我國(guó)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)研究及治理建議論文
摘 要：近年來(lái)，一些上市公司存在的盈余管理行為，在資本市場(chǎng)上造成了較嚴(yán)重的影響，損害了中小投資者的利益。本文按照上市公司所處不同時(shí)期，對(duì)其盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了研究和分析。并提出相應(yīng)的治理建議。
關(guān)鍵詞：上市公司 盈余管理動(dòng)機(jī) 治理
一、盈余管理的定義
在會(huì)計(jì)理論和會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)研究中，盈余管理問(wèn)題一直受到人們廣泛的關(guān)注。盈余管理通常來(lái)說(shuō)是公司管理層出于自身利益，選擇性的采用有利于自身規(guī)劃的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)手段，改變財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性，上市公司的盈余管理已經(jīng)呈現(xiàn)出多樣化、復(fù)雜化趨勢(shì)。隨著近年來(lái)我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市公司信息披露工規(guī)范性不斷增強(qiáng)，以及廣大投資者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告使用程度不斷提高，使得上市公司盈余管理的重要性日益顯現(xiàn)。根據(jù)上市公司所處的不同時(shí)期，盈余管理的動(dòng)機(jī)也是不同的。
二、我國(guó)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)
�。ㄒ唬� IPO上市的動(dòng)機(jī)
在目前階段下，公司融資活動(dòng)偏好于股權(quán)性融資，為了滿足自身發(fā)展所需資金的需要，大多數(shù)公司把IPO作為解決資金問(wèn)題的第一選擇。按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，在主板上市的上市公司盈利標(biāo)準(zhǔn)為：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或者最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。按照《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司盈利標(biāo)準(zhǔn)為：最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)申請(qǐng)?jiān)谥靼迨袌?chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的公司規(guī)模及行業(yè)性質(zhì)不同，對(duì)盈利性及成長(zhǎng)性分別提出了要求。但無(wú)論是在主板還是在創(chuàng)業(yè)板上市，公司能否上市及募集資金規(guī)模的大小,獲利能力均是最關(guān)鍵的因素之一。企業(yè)進(jìn)行IPO申報(bào)時(shí)，需要提供最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的基本財(cái)務(wù)資料。因此,為了獲得上市資格，特別是申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的中小型企業(yè)，在盈余管理方面存在的問(wèn)題尤為突出。經(jīng)過(guò)粉飾的盈余不僅有助于公司獲得股票發(fā)行上市的資格，還可以提升企業(yè)的股票定價(jià)水平，以最大限度從證券市場(chǎng)籌集到資金。
（二）避免被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)提示和暫停上市
按照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定：上市公司最近兩年連續(xù)虧損（以當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為依據(jù)）其股票交易實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，在股票名稱之前加*ST符號(hào)。如果最近三年連續(xù)虧損將暫停其股票上市，如在期限內(nèi)未消除虧損狀況，則終止其股票上市退出證券市場(chǎng)。上市公司被處以退市風(fēng)險(xiǎn)提示后，不僅會(huì)受到管理層更加嚴(yán)格的監(jiān)管，還會(huì)加大籌資難度，增高籌資成本，同時(shí)影響其股票投資價(jià)值。為避免最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)虧損，被特別處理避免的情況發(fā)生，一些業(yè)績(jī)較差的上市公司就會(huì)采取調(diào)整對(duì)不同會(huì)計(jì)年度之間的盈余進(jìn)行管理。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了“第一年巨虧第二年扭虧”避免被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)提示和“連續(xù)兩年巨虧第三年扭虧第四第五年又虧”避免被終止上市的現(xiàn)象。這種操作帶來(lái)的結(jié)果，使許多本該暫停上市或退市的'公司能在證券市場(chǎng)長(zhǎng)期存在。并且為實(shí)施盈余管理所采用債務(wù)重組、資產(chǎn)重組及各種會(huì)計(jì)手段和處理，造成對(duì)公司基本面有重大改變，產(chǎn)生巨大的想象空間。在信息披露不透明、信息不對(duì)稱的情況下，二級(jí)市場(chǎng)上投資者盲目跟風(fēng)，帶來(lái)了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
�。ㄈ┥鲜泄具M(jìn)行股權(quán)融資的需要
上市公司股權(quán)融資的手段包括：公開發(fā)行、非公開發(fā)行和配股三種手段。按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的相關(guān)規(guī)定：公開發(fā)行要求最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利并且最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。非公開發(fā)行雖然對(duì)盈利性沒(méi)有明確的規(guī)定，但是在審核結(jié)果來(lái)看，對(duì)公司業(yè)績(jī)情況、行業(yè)影響、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等也重點(diǎn)關(guān)注。并且參與非公開發(fā)行得投資者特定為不超過(guò)10名（包括上市公司大股東在內(nèi)），設(shè)定一或三年的鎖定期。因此一般來(lái)說(shuō)，敢于提出非公開發(fā)行計(jì)劃、并且已經(jīng)被特定投資者所接受的上市公司，通常會(huì)有較好的成長(zhǎng)性，公司基本面、盈利能力及股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格在未來(lái)將會(huì)發(fā)生質(zhì)的飛躍。通常，上市公司控股股東持股比例越高，上市公司在股權(quán)融資過(guò)程中的盈余管理程度就越高。
�。ㄋ模┥鲜泄臼兄倒芾淼囊�
在資本市場(chǎng)中，投資者較普遍使用上市公司會(huì)計(jì)信息對(duì)股票進(jìn)行估價(jià)，公司的盈利情況作為對(duì)公司基本面有重大利好事件，在二級(jí)市場(chǎng)上得到了投資者的廣泛認(rèn)同，這使得管理當(dāng)局產(chǎn)生利用盈余管理來(lái)影響公司股票價(jià)格表現(xiàn)的動(dòng)機(jī)。當(dāng)前我國(guó)的股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，限售股解禁與減持行為也在不斷加速進(jìn)行之中，中國(guó)資本市場(chǎng)的全流通時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。在大小非減持過(guò)程中,容易產(chǎn)生新的基于上市公司控股股東為了實(shí)現(xiàn)其市值管理的需要而進(jìn)行的盈余管理行為,損害中小投資者的利益。
�。ㄎ澹┪写砟繕�(biāo)的實(shí)現(xiàn)及管理層股權(quán)激勵(lì)的需要
上市公司與股東之間是一種委托代理關(guān)系。管理層的利益往往與一定的業(yè)績(jī)指標(biāo)相聯(lián)系，管理層為了自身利益的最大化有動(dòng)機(jī)利用會(huì)計(jì)政策的選擇等進(jìn)行盈余管理，同時(shí)，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完備性為管理層利用盈余管理實(shí)現(xiàn)其自身利益提供了可能。股權(quán)激勵(lì)作為約束管理層行為的手段，使代理人、委托人的利益趨于一致，從而使得代理人為追求自身利益最大化進(jìn)行盈余管理的目的與為委托人利益最大化進(jìn)行盈余管理的目的相一致。
就目前推出股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)方式主要選擇股票期權(quán)和限制性股票，按照自身情況設(shè)置行權(quán)條件。從股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)看，若管理層要行使股權(quán)激勵(lì)的權(quán)利必須要滿足股權(quán)激勵(lì)條件。為了衡量管理層在企業(yè)經(jīng)理管理中的努力程度，股權(quán)激勵(lì)方案中一般都會(huì)設(shè)計(jì)某種形式的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)為行使股權(quán)激勵(lì)的條件，通常是以凈利潤(rùn)指標(biāo)作為衡量業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。因此，股權(quán)激勵(lì)方案的推出即存在了管理層盈余管理動(dòng)機(jī)的可能。
三、對(duì)我國(guó)上市公司盈余管理的治理建議
�。ㄒ唬⿲�(duì)上市及退市標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)體系的建立
目前無(wú)論是主板市場(chǎng)及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)均對(duì)盈利性有所要求，對(duì)比全球比較成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，如美國(guó)納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市沒(méi)有設(shè)定盈利要求，也沒(méi)有明確的收入要求。正是這種較為寬松的標(biāo)準(zhǔn)，讓投融資雙方自行選擇，能夠?yàn)楸姸嗑哂邪l(fā)展?jié)摿Φ闹行」咎峁┤谫Y服務(wù)。特別是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一般都規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，業(yè)績(jī)具有一定的波動(dòng)性，取消最低盈利要求和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)指標(biāo)，增加現(xiàn)金流量，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重及非財(cái)務(wù)指標(biāo)有利于企業(yè)融資，減少盈余管理，提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。
對(duì)上市公司實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)提示的目的在于為投資者提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者進(jìn)行科學(xué)理性的投資。不同的行業(yè)具有不同的生長(zhǎng)周期和盈利周期，特別是對(duì)于規(guī)模較大、單個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)影響率較大的上市公司，連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度的盈利情況很難反映其真實(shí)的盈利情況。因此，要治理上市公司過(guò)度使用盈余管理行為，應(yīng)進(jìn)一步建立和完善相關(guān)制度。如完善退市風(fēng)險(xiǎn)提示制度和退市制度，制定包括財(cái)務(wù)指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)、社會(huì)貢獻(xiàn)指標(biāo)等多層次動(dòng)態(tài)性的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這樣才能源頭上削弱被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)提示及退市的上市公司盈余管理的動(dòng)因。
�。ǘ┩晟茣�(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)財(cái)務(wù)監(jiān)管規(guī)定
應(yīng)根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)的內(nèi)容完善工作。為了達(dá)到有效控制企業(yè)盈余管理的目的，縮小企業(yè)盈余管理的空間，不僅要及時(shí)完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,更重要的是建立更為有效的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行機(jī)制。有效地執(zhí)行加大處罰力度，可以對(duì)公司管理層起到震懾作用，增加其違規(guī)成本和風(fēng)險(xiǎn)。并有利于誠(chéng)信的公司充分利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系向市場(chǎng)傳遞更有用的信息。
�。ㄈ┙�(duì)公司管理層的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制及懲罰機(jī)制，規(guī)范公司管理層盈余管理行為
建立對(duì)公司管理層的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，限制管理層進(jìn)行盈余管理的行為。使管理層的利益與中小股東利益一致，從根本上減少盈余管理對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的影響。就我國(guó)一些上市公司管理層實(shí)施的盈余管理現(xiàn)狀造成的影響來(lái)說(shuō)，從各方面強(qiáng)化其行為約束是非常必要的。應(yīng)禁止公司管理人員利用盈余管理獲利，一旦違反，應(yīng)給予嚴(yán)厲的懲罰，并可追究民事及刑事責(zé)任。
�。ㄋ模┩晟乒局卫斫Y(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制
上市公司的治理結(jié)構(gòu)是關(guān)系到上市公司基本面和發(fā)展的最基礎(chǔ)和核心的環(huán)節(jié)。構(gòu)建合理的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)中很重要的一個(gè)方面。上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺乏權(quán)力制衡機(jī)制。健全的公司治理結(jié)構(gòu)是上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的根本保障，也是規(guī)范盈余管理行為的重要手段。
參考文獻(xiàn)：
[1] 深圳證券交易所《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2008 年修訂)》
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[4]沈烈《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與上市公司盈余管理研究》北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2010(4)
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