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固定資產(chǎn)投資形勢分析與預(yù)測論文
[摘要] 當(dāng)前固定資產(chǎn)投資運行有以下特點：房地產(chǎn)開發(fā)投資保持較高增幅，更新改造投資增幅逐月提高；工業(yè)投資增幅回升，三次產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮�。恢�、西部地區(qū)投資增幅高于東部地區(qū)，體現(xiàn)了國家對中、西部地區(qū)投資政策傾斜的結(jié)果；新開工項目大量增加；房地產(chǎn)開發(fā)投資結(jié)構(gòu)趨向合理；資金來源增幅高于投資完成增幅。由于社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步完善，投資主體的投資理念日益成熟，期待出現(xiàn)90年代初期那種暴發(fā)式投資的局面也是不現(xiàn)實的，2000年投資需求大幅攀升也不大可能，主要是因為投資需求增長也面臨一些現(xiàn)實的困難。
一、當(dāng)前固定資產(chǎn)投資運行特點及存在的問題
1、從1～4月份運行情況看，當(dāng)前固定資產(chǎn)投資有如下特點
�。�1）房地產(chǎn)開發(fā)投資保持較高增幅，更新改造投資增幅逐月提高。1～4月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成834.81億元，增長20.8%，高于平均增幅11.5個百分點，比基建、更改和其它幾個方面投資的增幅都高，與此同時，更新改造投資增幅逐月提高，表明去年下半年開始實施的技改貼息政策已發(fā)揮作用，專家呼吁多年的增加更新改造投資有望實現(xiàn)。
�。�2）工業(yè)投資增幅回升，三次產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮小。受工業(yè)生產(chǎn)形勢好轉(zhuǎn)以及去年同期投資基數(shù)較低等因素的影響，工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回升。1～4月份，全國工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成1199億元，同比增長8.6%，比一季度加快3個百分點，與全部投資平均增長水平也僅差0.7個百分點。受工業(yè)投資拉動影響，第一、二、三產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮小。在工業(yè)行業(yè)中增長較快的行業(yè)分別是：電力工業(yè)投資517億元，同比增長20.6%，有色工業(yè)投資22億元，同比增長21.4%，電子工業(yè)投資64億元，同比增長62.4%，輕工業(yè)投資124億元，同比增長10.2%.
�。�3）中、西部地區(qū)投資增幅高于東部地區(qū)，體現(xiàn)了國家對中、西部地區(qū)投資政策傾斜的結(jié)果。1～4月份，中部地區(qū)投資完成642.45億元，增長21.5%，是增長最快的，西部地區(qū)投資完成532.85億元，同比增長10.9%，也高于全國平均水平，東部地區(qū)完成投資2313.6億元，同比增長8.2%，是增幅最低的。
（4）新開工項目大量增加。截至4月末，各地區(qū)新開工項目14755個，比去年同期增加2293個，新開工項目計劃總投資2714.57億元，同比增長44.9%，同時，新開工項目單位平均規(guī)模為1840萬元，比去年同期的1503萬元多337萬元，表明新開工項目中大中型項目較多，為未來的投資增長拓展了空間。
�。�5）房地產(chǎn)開發(fā)投資結(jié)構(gòu)趨向合理。在房地產(chǎn)開發(fā)投資中，住宅投資占到了67.9%，增長24.6%，高于房地產(chǎn)平均增幅3.8個百分點，同時商品房銷售額增長40.9%，特別是銷售給個人的增長56.2%，表明隨著住房制度的改革和人民生活水平的提高，房地產(chǎn)開發(fā)投資前景十分誘人。
�。�6）資金來源增幅高于投資完成增幅。到4月末，本年資金來源合計增長11.9%，高出投資增幅2.6個百分點，一改去年資金來源增幅低于投資完成增幅的頹勢，為投資增幅繼續(xù)走高奠定了基礎(chǔ)。
2、當(dāng)前固定資產(chǎn)投資中存在的問題或隱患
�。�1）基本建設(shè)投資增長緩慢。作為占固定資產(chǎn)投資（不包括城鄉(xiāng)個人和集體投資）一半以上的基建投資，1～4月份增長緩慢，僅增長4.7%，表明如果財政政策不能給予更加有力的支持的話，那么對固定資產(chǎn)投資特別是基建投資將產(chǎn)生較大的影響，基建投資如果不能走出低迷，那么固定資產(chǎn)投資就將難以保持較高增幅。
�。�2）企業(yè)投資能力仍顯不足。盡管在資金來源中自籌資金增長13.5%，高于投資增幅4.2個百分點，但是自籌資金中企、事業(yè)單位自有資金僅增長9.0%，發(fā)行股票下降27.1%，均低于投資增幅，表明企業(yè)的投資能力不強，投資積極性有待進一步提高。
�。�3）非政府主導(dǎo)投資增長情況不佳，表明投資穩(wěn)定增長的內(nèi)在機制尚未確立。由于統(tǒng)計資料的局限，為了說明這個問題，我們不妨從地區(qū)投資角度去觀察。眾所周知，東部是我國市場化程度相對較高的地區(qū)，但其投資增幅較低，特別是上海1～4月份投資負增長11.7%，海南負增長4.7%，廣東省也僅增長6.4%，北京的基本建設(shè)和更新改造投資也是負增長，分別為-2.2%和-35.6%，這些地區(qū)投資增長的低迷，從一個側(cè)面也反映了非政府主導(dǎo)投資增長的乏力。
�。�4）施工項目個數(shù)減少，對投資增長將產(chǎn)生一定影響。受去年新開工項目減少的影響，今年1～4月份各地區(qū)施工項目個數(shù)為50589個，比去年同期減少2616個，施工項目計劃總投資僅增長4.9%，這將對未來的投資增長產(chǎn)生不可忽視的影響。
�。�5）國債項目中其他配套資金能否及時到位將影響投資的增長。1999年，國債項目中國債資金和銀行配套貸款的到位率都明顯高于1998年，但有一部分國債項目的其他配套資金的到位情況不是很好，資金不足的情況仍然存在。1999年，國債項目資金來源中國家預(yù)算內(nèi)資金和銀行貸款占本年資金來源的66.3%，其他資金來源占33.7%，遠低于全部投資中其他資金來源占本年資金來源70%的比重。由于有些地區(qū)和項目自籌資金的能力較差，無法保證各種配套資金的到位，致使國債項目全年各項應(yīng)付未付的工程款仍達258.6億元，占全年國債項目投資的10.8%.今年1～4月份，在資金來源中國家預(yù)算內(nèi)資金增長33.1%，國內(nèi)貸款增長13.1%，增幅均較高，但能否帶動投資特別是國債項目投資的較高增長，還將取決于其他配套資金的到位情況。
二、未來走勢預(yù)測和分析
1、有利于固定資產(chǎn)投資增長的因素
（1）外部環(huán)境趨好。國際貨幣基金組織4月份的報告認(rèn)為，全球經(jīng)濟已出現(xiàn)“引人矚目的好轉(zhuǎn)”，現(xiàn)已走上每年增長4.2%的軌道，這比該組織去年10月份的預(yù)測值提高了0.7個百分點，同時該報告還認(rèn)為全球金融情況也比過去一年有顯著改善。外部環(huán)境的改善，有利于我國出口的增長，進而激活市場人氣，帶動國內(nèi)投資的增長。
�。�2）加入WTO的預(yù)期和一系列利用外資政策的出臺，將有利于我國利用外資的增長，從而扭轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)投資資金來源中利用外資下降的局面。一季度，我國新批外商投資企業(yè)7316家，比去年同期增長22.75%，新批準(zhǔn)合同外資金額110.8億美元，同比增長27.05%，吸收外商直接投資態(tài)勢看好。
�。�3）財政貨幣政策支持力度較大。4月末，狹義貨幣M1增長21.7%，金融機構(gòu)各項貸款增加額增長13.8%，表明貨幣政策適當(dāng)，對經(jīng)濟增長有比較好的支撐。從財政方面看，往年年中追加的建設(shè)國債今年在年初預(yù)算中就打入了1000億元，這將會縮短建設(shè)資金到位時間，使其在2000年充分發(fā)揮作用，同時據(jù)透露，今年的建設(shè)國債中，仍有90億元作為技術(shù)改造貸款貼息，這將為更新改造投資的增長創(chuàng)造有利條件。同時，1～4月份財政支出增長31.2%，高出財政收入增幅8.4個百分點，積極財政政策表現(xiàn)得比較充分。
�。�4）固定資產(chǎn)投資方向稅免征政策將發(fā)揮作用。從2000年起免征投資方向調(diào)節(jié)稅，對增加社會投資將產(chǎn)生刺激作用。同時，1999年因這一政策因素而拖延的項目也將盡快進入施工階段。
�。�5）西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施將為投資增長提供新的支點。據(jù)有關(guān)資料，今年國家將在西部實施十大工程，同時西部開發(fā)招商會成果較好，東西合作加強，將帶動整個投資需求的增長。
（6）企業(yè)經(jīng)濟效益繼續(xù)改善，企業(yè)投資能力有了提高。3月末，工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額554.14億元，同比增長161.7%，而虧損企業(yè)虧損額下降2.9%，隨著國有企業(yè)三年脫困一系列措施的實施，估計今年企業(yè)效益向好的趨勢不會改變，這樣企業(yè)投資擴張就有了基礎(chǔ)。同時，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，新經(jīng)濟向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透，也將為新一輪投資增長開拓空間。
（7）為改變民間投資裹足不前的現(xiàn)狀，國家計委最近提出了“一放寬三改善”啟動民間投資的新政策。所謂“一放寬”就是放寬投資領(lǐng)域。所謂“三改善”一是改善政策環(huán)境，清理和調(diào)整與中央精神不符的有關(guān)政策規(guī)定，取消不利于民間投資的種種限制性、政府歧視性條文等；二是改善融資渠道；三是改善服務(wù)環(huán)境。如果這些政策措施能夠及早出臺并落實到位，那么對今年民間投資的增長將起到實質(zhì)性的推動作用。
2、影響固定資產(chǎn)投資增長的不利因素
由于社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步完善，投資主體的投資理念日益成熟，期待出現(xiàn)90年代初期那種暴發(fā)式投資的局面也是不現(xiàn)實的，2000年投資需求大幅攀升也不大可能，主要是因為投資需求增長也面臨一些現(xiàn)實的困難。
�。�1）買方市場格局依舊。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供過于求的格局不會改變，這方面的投資空間有限，作為未來經(jīng)濟增長點的新型產(chǎn)業(yè)，由于我國剛剛起步，盡管企業(yè)、政府均有熱情，但經(jīng)驗技術(shù)均顯不足，尚處于探索、跟隨階段，短時間內(nèi)要想成為真正的投資主力尚有一定的困難。
�。�2）利用外資會有一定的增長，但也面臨一定的困難。一是外商對東南亞的投資熱情升溫，會對我國產(chǎn)生一定的競爭壓力；二是目前我國吸引外資仍以合資、合作、外商獨資等傳統(tǒng)方式為主，而從國際上看，在直接投資中占主導(dǎo)地位的跨國公司之間的購并規(guī)模日益擴大，但由于國內(nèi)購并環(huán)境不佳使得占全球跨國投資主導(dǎo)地位的兼并方式在中國難以采用，因此利用外資增長也是有限度的。
�。�3）投資的稅負較重，對企業(yè)投資的積極性有一定影響。目前我們對投資實行的是按生產(chǎn)型增值稅17%的比例征收，投資品購進不抵扣，建筑安裝工程仍然沿用原來的營業(yè)稅，如果改生產(chǎn)型增值稅為消費型增值稅，投資品購進和建安工程都抵扣的話，那么這種增值稅稅率實際就超過17%了，因此，在目前的增值稅稅制與稅率條件下，企業(yè)作為投資主體其投資積極性提高就有一定的難度。
3、對全年投資及分項預(yù)測
根據(jù)目前已出臺的政策，假定這些政策能夠比較好地得以貫徹實施，那么我們預(yù)計2000年固定資產(chǎn)投資增幅將有望在去年低水平上穩(wěn)步回升，預(yù)計全社會固定資產(chǎn)投資全年增長在9%左右。
分經(jīng)濟類型看，國有經(jīng)濟投資所占比重會繼續(xù)提高，增幅高于平均水平，估計增幅在10.5%左右。因為從資金來源方面看，預(yù)算內(nèi)資金的90%（1998年數(shù)）是投向國有經(jīng)濟的，而2000年國家宏觀調(diào)控政策的意圖也十分明顯，那就是繼續(xù)發(fā)揮政府投資的作用，從而擴張投資需求，因此國有經(jīng)濟從中受益頗多。從國內(nèi)貸款方面看，1998年國內(nèi)貸款中國有經(jīng)濟所占份額為64.6%，高出其投資額所占份額近11個百分點，這表明貨幣政策的寬松，國內(nèi)貸款的增加，也會使國有經(jīng)濟有更充足的資金來源。就自籌投資而言，隨著國有經(jīng)濟效益的好轉(zhuǎn)，其自有資金實力將會加強，同時由于在建設(shè)國債投放上，更為重視地方的配套資金，因此今年地方的配套資金將會有所改善，地方自籌投資也有望有一個較好的增長。這樣，在一個政府主導(dǎo)增長型投資增長的格局下，國有經(jīng)濟投資將繼續(xù)扮演主角。
集體經(jīng)濟投資近年來一直低于平均增幅，1999年完成投資額4190億元，與上年基本持平，所占比重進一步下降。從資金來源構(gòu)成看，集體經(jīng)濟投資中主要是由農(nóng)村集體經(jīng)濟完成的。1998年農(nóng)村占比為77.1%，所以集體經(jīng)濟投資增長如何主要取決于農(nóng)村集體經(jīng)濟的投資能力。眾所周知，面對新的市場形勢，近幾年農(nóng)村集體經(jīng)濟由于其自身實力、技術(shù)的先天不足，加上人力資本也與現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展有一定差距，因而其近年發(fā)展出現(xiàn)了一定的困難。盡管說2000年農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化會有一定進展，城鎮(zhèn)化步伐也會加快，從而為農(nóng)村集體經(jīng)濟的發(fā)展拓展空間，但是由于目前其仍處在調(diào)整期，因此2000年集體經(jīng)濟投資仍不容樂觀，增幅有限，增長源主要將來自于城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟的發(fā)展，估計集體經(jīng)濟投資在有關(guān)政策的促進下增長5%左右，增幅有所回升。
同樣，個體經(jīng)濟投資也主要是由農(nóng)村居民個人投資構(gòu)成，1998年農(nóng)村占比為71.6%.從個體經(jīng)濟的投資資金來源上看，主要是由自籌投資組成，1998年其占84.9%，也就是說，個體經(jīng)濟的投資增長如何將主要取決于居民的自有資金實力。從農(nóng)村居民方面看，由于近幾年收入增長緩慢，未來預(yù)期也不盡樂觀，同時由于農(nóng)村居民沒有社會保障的支持，需要自我保障，因此盡管其儲蓄傾向仍然較高，但轉(zhuǎn)化為投資仍有一定顧慮，因此農(nóng)村居民個人投資增長難有較高增幅。從城鎮(zhèn)居民看，由于居民收入水平差距的擴大，目前城鎮(zhèn)中有一批有一定投資實力的居民，加上今年個人獨資企業(yè)法的推行，估計會起到一定的推動作用，但由于對這個法律認(rèn)識還有一個過程，執(zhí)行中也有一些有待完善的地方，因此城鎮(zhèn)居民投資雖會出現(xiàn)一定增長，但也不能寄望太大。綜合而言，個體經(jīng)濟投資增長低于平均增幅，大致在4.5%左右。
其它經(jīng)濟類型投資自從1997年開始，已成為我國固定資產(chǎn)投資中的老二，1998年所占份額達到18%，1999年盡管我們還沒有看到具體統(tǒng)計數(shù)字，但估計其增長不樂觀，原因在于1999年利用外資和發(fā)行股票融資（固定資產(chǎn)投資資金來源中）均出現(xiàn)了下降。從其它經(jīng)濟類型投資資金來源看，主要有三個方面，一是利用外資，二是自籌資金，三是國內(nèi)貸款。其中利用外資是外商投資經(jīng)濟和港澳臺投資經(jīng)濟的最主要組成部分，1998年分別為56.1%和43.4%，隨著今年我國利用外資形勢的好轉(zhuǎn)，估計這兩類經(jīng)濟形式的投資有望實現(xiàn)較高增幅。股份制經(jīng)濟是其它經(jīng)濟類型的老大，1998年其資金來源中，自籌資金占44%，國內(nèi)貸款占30.3%.在資本市場（主要是股票市場）發(fā)展向好的情況下，估計其自籌資金有望有一定增長，同時由于債轉(zhuǎn)股等一系列措施的推行，加上股份制經(jīng)濟一般而言其效益比較好，因此它仍是銀行貸款的青睞對象，國內(nèi)貸款環(huán)境寬松，因此股份制經(jīng)濟投資今年有望實現(xiàn)較高增幅。綜合而言，今年其它經(jīng)濟類型投資增幅有望超過平均增幅，并略高于國有經(jīng)濟單位，大致在11%左右。
從管理渠道劃分，更新改造投資在技改貼息的支持下，有望繼續(xù)保持領(lǐng)先增長局面，增幅接近16%；房地產(chǎn)開發(fā)投資在住房消費升溫的刺激下，仍保持相對較高的增幅，估計在15%左右；基本建設(shè)投資在建設(shè)國債和西部大開發(fā)的影響下，增幅有望提高，但考慮到國債效應(yīng)的弱化，企業(yè)簡單擴張的愿望不強，因此增幅不大，約在6.5%左右。
1999年，中部地區(qū)投資增長領(lǐng)先于東、西部，約高1.5個百分點，但2000年在西部大開發(fā)戰(zhàn)略的影響下，西部地區(qū)投資將再領(lǐng)風(fēng)騷，增長會高于東、中部。
三、促進投資需求增長的若干政策建議
1、繼續(xù)加大積極財政政策的力度
近兩年，國債資金的投入，對保持投資的增長起到了重要的作用，2000年以來，固定資產(chǎn)投資也有回升趨勢，但內(nèi)在動力仍顯不足，因此繼續(xù)采取積極的財政政策擴大投資仍是十分必要的，2000年，視經(jīng)濟運行和投資增長情況，在必要時可適當(dāng)追加國債規(guī)模500億元，以達徹底激活社會投資乃至經(jīng)濟景氣的目的。
運用財政政策刺激投資增長主要有兩種基本方式，一是擴大財政投資，二是財政補貼或減免稅。兩相比較，直接投資的效用明顯不如后者，且因為投資體制改革的不到位，直接投資容易出現(xiàn)投資主體缺位，最終導(dǎo)致投資效益低下的情況，從而降低投資拉動經(jīng)濟增長的效用。因此更多地采用間接方式應(yīng)是財政投資的方向。因為與財政直接投資相比，財政補貼或減免稅對投資增長更具有普遍的意義，可以使更多的企業(yè)受惠，有利于提高企業(yè)的投資積極性。通過財政補貼或減免稅刺激投資的方式有：
�。�1）應(yīng)提高固定資產(chǎn)折舊率。目前新經(jīng)濟發(fā)展迅速，著名的摩爾定律表明，18個月技術(shù)將更新一次，產(chǎn)品價格下跌50%，說明設(shè)備更新速度加快，如不提高折舊率，將使企業(yè)在競爭中處于不利地位，也會抑制企業(yè)投資的積極性，若大幅提高折舊率，可以鼓勵企業(yè)從事原本不敢從事的較高風(fēng)險的項目投資，有利于培育新的增長點。
�。�2）對企業(yè)用利潤再投資實行減稅政策，以鼓勵企業(yè)投資。
�。�3）積極開拓技改貼息方式。1999年開始的這種“四兩撥千斤”的市場運作方式，已取得較好效果，要繼續(xù)拓展其運用空間，即不只是針對國有企業(yè)，而應(yīng)是對所有符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)給予支持。
2、加快體制改革步伐，促進社會投資的增長
（1）健全制度、營造環(huán)境、公平競爭。政府要把更多的精力放到經(jīng)濟環(huán)境的治理上，為社會投資創(chuàng)造公平的競爭機制，創(chuàng)造寬松的投資環(huán)境。在競爭性投資領(lǐng)域，政府不應(yīng)再進行投資，讓所有的企業(yè)（無論是何種所有制形式）在同一起跑線上公平競爭，以從根本上調(diào)動社會投資的積極性。具體地講，就是要對不同類型企業(yè)公平稅賦，平等競爭，創(chuàng)造同等的融資條件和環(huán)境，其中一個重要的主題就是打破壟斷，引入競爭機制，取消不合理的行業(yè)準(zhǔn)入限制，從制度上創(chuàng)造一個不同類型企業(yè)公平競爭的環(huán)境。
（2）對私人財產(chǎn)應(yīng)從法律上給予鑒定和保護。目前，我國出現(xiàn)一批高收入者，他們有一定的.投資能力，但現(xiàn)實投資增長不快，一方面有投資環(huán)境和回報的問題，另一方面也有怕露富的思想，因而這些年來個人外匯資產(chǎn)增加較多，居民資金有外流現(xiàn)象。如果盡快制定私人財產(chǎn)保護法，同時對個人收入再投資特別是投資于高風(fēng)險的高科技行業(yè)給予稅收優(yōu)惠，那么將有力地推動投資的增長，也有助于新經(jīng)濟的發(fā)展。
�。�3）拓展基金的內(nèi)涵和范圍，在制度規(guī)范的前提下大力發(fā)展投資基金。目前隨著經(jīng)濟的發(fā)展，各行業(yè)投資規(guī)模門檻變高，對信息能力和專業(yè)知識要求也比較高，因此個人投資面臨一定的困難。充分發(fā)揮基金的功能，聚集閑散資金，進行專業(yè)投資，不失為一條可取之道，當(dāng)然，基金的運用不能僅局限于國有范疇，而應(yīng)在制度約束下，大力發(fā)展民間運作的基金。
�。�4）加快體制改革步伐，消除投資增長的體制性障礙。1998年9月，國家第一次增發(fā)1000億元國債，用于加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，這部分資金對經(jīng)濟的拉動作用比較明顯，據(jù)測算，1998年投資形成拉動GDP增長4.7個百分點，而其中由于國債資金的注入直接拉動GDP增長1.5個百分點左右。與1998年相比，1999年投資對當(dāng)年經(jīng)濟增長的拉動作用有所減弱，資本形成總額拉動GDP增長僅2個百分點。而且非國有投資增幅繼續(xù)低迷，集體單位1999年投資為零增長，而1998年為8.9%，1999年個人投資增長5.9%，也比1998年的9.2%低了3.3個百分點。分析其原因，主要是擴大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟政策沒有良好的制度環(huán)境做依托，投資政策遇到了體制性障礙。比如金融渠道的堵塞和中小金融機構(gòu)的不發(fā)達，金融、電信、民航、教育等領(lǐng)域的行政壟斷，投資稅收政策的不合理等，都是體制性障礙的具體表現(xiàn)。因此，要想使積極的財政政策和適當(dāng)?shù)呢泿耪甙l(fā)揮更大的作用，真正帶動民間投資的跟進，就必須從根本（制度）上解決投資障礙問題，把體制改革放在更加重要的地位上，充分發(fā)揮市場的功能。
�。�5）改善投資環(huán)境，為投資增長創(chuàng)造條件。為了給投資增長創(chuàng)造條件，必須在投資軟環(huán)境方面下功夫，其中包括政府職能的轉(zhuǎn)變，服務(wù)意識的提高，法制體系的健全，政府政策的穩(wěn)定以及與投資相關(guān)的配套設(shè)施的完備等。
（6）在加大投資力度的同時，要更加重視投資效率的提高。資源配置效率長期低下，產(chǎn)生了國有經(jīng)濟產(chǎn)能大量過剩、資產(chǎn)閑置、企業(yè)過度競爭、負債過高、虧損嚴(yán)重等不良后果。這一方面使供給結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化，造成有效供給不足；另一方面，由停工、開工不足形成的就業(yè)減少和收入降低，與新增投資帶動的就業(yè)增長和職工收入增長相互抵消，降低了投資拉動經(jīng)濟增長的速度。而且投資的低效率也使投資的產(chǎn)出率下降，造成投資與就業(yè)、收入增長循環(huán)鏈條的斷裂，導(dǎo)致需求增長減緩并由此制約整個經(jīng)濟增長的速度。概括地說，資源配置效率低下，導(dǎo)致產(chǎn)出性約束、融資約束以及投資約束，即投入產(chǎn)出率太低造成的高投資下產(chǎn)出增長的約束，高額呆滯帳款造成的銀行融資增長的約束，過剩產(chǎn)能與過度競爭造成社會平均利潤率下降之后投資增長的約束。這些約束又進一步制約了經(jīng)濟增長的速度。因此，資源配置效率低下成為經(jīng)濟增長的核心阻滯因素。因此，為促進經(jīng)濟增長，加大投資力度，必須注重投資效率的提高，使資源配置更加合理，關(guān)鍵就是加快體制改革，加快市場化的步伐，讓市場來配置資源。
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